• Art 186 - Le classement de Challenges encore dans les choux - l'exemple d'Arnault

    Nous renvoyons à l'article 181 de ce blog, sur le cas de Bernard Arnault. Challenges persiste et signe dans l'erreur. Il n'y a que les idiots qui ne changent pas d'avis.

    Car, et c'est Challenges qui le souligne, "Bernard Arnault, l'indéboulonnable première fortune de France" !!! Avec 34,66 Mds € de fortune professionnelle. Où sont ils aller chercher un tel chiffre ? Dans les malles Vuitton ?

    Prenons l'évaluation par les titres Dior possédés par la famille Arnault. Ces titres sont au nombre de 128 602 561; leur valeur moyenne à mi juin 2015 (c'est la date annoncée par Challenges) est de 182/183 € ; à 183,3 € (moyenne du 10 juin au 22 juin), la valorisation du groupe Dior/LVMH serait de 23,57 Mds €. Où sont les 34,66 Mds € ?

    Si on prend la valeur (mêmes bases) des 236 421 811 titres LVMH, avec un cours moyen sur la période de 162 € par titre, nous obtenons 38,3 Mds € ; mais en nuançant : la majeure partie de ces titres est détenue par Financière Goujon, elle-même filiale de Dior ; et Dior n'est détenu qu'à hauteur de 70,77% par la famille Arnault. Nous aurions donc une valorisation de l'ordre de 27,105 Mds € ; en sachant que la valeur serait un peu supérieure, car "Groupe Arnault", "Financière Agache" et "Le Peigné Belgique" possèdent un pourcentage en direct (d'environ 7%). Nous pouvons valoriser la détention de LVMH à 31 Mds € (en tenant compte en outre de l'endettement et de la trésorerie des holdings entre "Groupe Arnault" et "Dior". Où sont les 34,66 Mds €.

    Suis-je bête ; mais ça bien sûr, de la participation supplémentaire dans Carrefour. Or nous avons prouvé à de multiples reprises que cette participation avait coûté beaucoup d'argent directement à "Groupe Arnault", et que ce n'est pas de l'argent en plus pour le patrimoine professionnel, mais de l'argent en moins.

    En outre, la famille Arnault ne possède pas la totalité de son groupe. 5,51% du capital de Groupe Arnault est possédé par le Crédit Agricole. En outre, il existe de multiples "poulies bretonnes" entre "Groupe Arnault" et "Dior", ces poulies possédant elles-mêmes des titres "Groupe Arnault. Par exemple, la société Coromandel, filiale de Financière Agache, possède 2,26% de Groupe Arnault ; la société Belholding (Belgique) possède 18,08% de Groupe Arnault, et "Goujon Participations" possède 0,71% de Groupe Arnault. Donc, la famille Arnault est très loin de posséder la totalité de Groupe Arnault. Or c'est bien le patrimoine de Groupe Arnault qui est de 31 Mds € (valorisation optimiste par LVMH) ou de 23,57 Mds € (valorisation par Dior) ; et non pas le patrimoine professionnel de Bernard Arnault (qu'il doit d'ailleurs partager en partie avec sa sœur).

    Il faudrait donc au minimum enlever la participation du Crédit Agricole ; soit 5,51%. Ce qui donne une valeur du patrimoine de la famille Arnault de 29,3 Mds € (hypothèse haute) à 24,9 Mds € (hypothèse basse). Ce qui n'a rien à voir avec la valorisation de Challenges à 34,66 Mds €. Le boulier "Challenges" est de plus en plus utilisé !

    Enfin, notre estimation à 28,96 Mds € pour "Capital" tient compte justement des dettes et trésoreries des diverses filiales. Et de la catastrophe "Carrefour", même si Arnault a limité (un peu) les dégâts en jouant avec les options sur titres Carrefour ces derniers mois.

    Nous détaillerons ces éléments dans notre prochain ouvrage. Tout comme la valorisation de la famille Mulliez.

    B. Boussemart


  • Commentaires

    Aucun commentaire pour le moment

    Suivre le flux RSS des commentaires


    Ajouter un commentaire

    Nom / Pseudo :

    E-mail (facultatif) :

    Site Web (facultatif) :

    Commentaire :