Chose promise, chose due. Voici donc l’état des lieux actuels de la fraternité Gérard Mulliez.
Deux constats principaux :
- cette fraternité contrôle une partie importante de l’AFM : 24% des 18,2 milliards d’euros.
- cette fraternité renforce sa fortune AFM par ses investissements personnels, estimés à 1,9 milliards d’euros.
Au total, la fraternité Gérard Mulliez compte pour 25 % des 25 milliards d’euros du groupe Mulliez.

Précisions.

1. Sur le calcul du contrôle de l’AFM.
Nous avons vu à l’occasion des fusions, apports … que des millions de titres des sociétés « stars », à savoir les SCA Acanthe, Cimofat, Cimoflu, Valma et Valorest pour la France, et Claris NV pour les Pays-Bas, étaient détenus par les membres de la fraternité Gérard Mulliez.
Or les 6 membres de la fraternité disposaient strictement de la même quantité de titres AFM dans la Société Civile GMC (chacun avait 1 000 parts des 6 000 parts de GMC). La répartition interne de ces 1 000 parts pouvait varier en fonction des donations vers les enfants. Ainsi, pour la partie liée à M. Patrick Mulliez, chaque héritière disposait de 200 parts en nue-propriété, sous usufruit des parents ; ou pour la partie liée à M. Jean Mulliez, chaque enfant avait 333 parts, et la part restante était en indivision.
Au moment de la dissolution de GMC en 2005, les deux sociétés créées pour cette opération GMC B et GMC C ont pris acte de ces choix familiaux ; par exemple, les deux familles déjà délocalisées en Belgique ou au Luxembourg (Patrick et Jean) ont reçu chacune 2 086 979 titres GMC C, alors que les familles strictement non délocalisées (Gérard, Francette) ont reçu 1 748 440 titres GMC C, et les familles peu délocalisées (Philippe, Mariette) ont reçu 1 643 500 titres GMC C et des compléments liés aux opérations « externes ».
Les 4 composantes familiales, totalement (Patrick et Jean) ou faiblement (Philippe et Mariette) délocalisées ont reçu en complément (au prorata des opérations « externes ») des titres GMC B en complément. Ainsi, les familles de Patrick et Jean ont reçu chacune 71 888 533 titres GMC B, alors que les composantes faiblement « externalisées » n’en recevaient que 2 803 671 titres GMC B.
Cette mécanique est uniquement « interne » à la famille. Par exemple, la société civile « Les Etangs » de M. Gérard Mulliez vend d’abord à chaque « star » des titres GMC qu’elle détient. Elle obtient une créance sur la « star » en contrepartie. La « star » a récupéré ses propres titres et les « revend » à la SC « Les étangs » en échange de la créance qui vient d’être constatée.
La « revente » peut se faire à un prix plus ou moins élevé, en fonction de choix fiscaux. Ainsi, les sociétés déjà délocalisées peuvent se permettre de « mieux » valoriser les titres des « stars » qu’elles possèdent ; puisqu’elles ne paieront pas d’impôt sur les plus-values.

Ce n’est qu’un peu plus tard – et en Belgique en l’occurrence – que les fils des « reventes » de titres se dénouent ; à leur vraie valeur : celle des experts (rappelons que cette valeur est sous-évaluée de 30%, pour « non liquidité » des titres).

Or nous connaissons deux éléments : le nombre de titres composant le capital de chaque « star » ; et le nombre de titres de chaque « star » faisant l’objet des apports aux sociétés belges. Nous pouvons donc calculer le poids de la fraternité Gérard Mulliez dans l’AFM. Ce poids est un poids minimum.
En effet, chez Patrick Mulliez, avant les apports « AFM » repérés par nombre de titres en 2008, il y a déjà dans la société Aeole 95 M€ de titres, valeur qui passe à 785 M€ après les apports AFM. Le nombre de titres des apports à Aeole est donc sous-évalué pour les seuls apports. De même pour SAIG de Jean Mulliez, où il y a déjà 45 M€ de titres, valeur qui passe à 806 M€ après les apports AFM. Ici encore, le nombre de titres AFM dans la SAIG est sous-évalué pour les seuls apports.
Par suite, en prenant la moyenne des apports des deux frères, et en appliquant cette moyenne aux 6 frères et sœurs, nous obtenons la part en volumes de titres pour la fraternité Gérard Mulliez dans l’AFM, à partir soit du nombre réel de titres (Cimoflu et Valma sont connus depuis leur fusion), soit du nombre théorique de titres du capital statutaire. Ce qui minore à nouveau la part de la fraternité.
Il suffit alors (la valeur de chaque titre n’étant pas identique) de valoriser la part de la fraternité et la part de l’AFM en appliquant la valeur des titres par le nombre de titres possédés par la fraternité ou le nombre de titres émis (pour l’AFM).

Nous obtenons en millions d’euros : 4 359 M€ pour la fraternité, et 18 189 M€ pour l’AFM. La fraternité Gérard Mulliez possède pratiquement 24% de l’AFM.
L’égalité entre membres de l’AFM est donc toute théorique. Il y a des membres « plus égaux » que d’autres.

2. Sur les investissements « personnels » de la fraternité.

Ils concernent surtout les investissements « personnels » de M. Gérard Mulliez via Ausspar, mais aussi les investissements à géométrie variable des frères Gérard, Patrick et Philippe, avec ou sans l’AFM, sur diverses sociétés : groupe Kiabi, groupe Acadie et groupe Maco Pharma.

2.1. Sur Ausspar.
La partie personnelle des investissements de M. Gérard Mulliez dans l’hydre atteint 1 736 M€ (voir article 16).
2.2. Sur Burgodam.
La partie personnelle des investissements de M. Patrick Mulliez dans l’hydre concerne le tiers de Consofond (i.e. l’investissement dans le groupe Kiabi), le tiers d’Acadie, et le tiers de Maco Pharma. Ces investissements sont évalués comme suit : apports de titres Bunsha par Singita à Consofond en 2008 : 104,5 M€ ; valorisation du tiers du groupe Acadie à partir des fonds propres consolidés 2008 : 17 M€ ; valorisation du tiers du groupe Maco Pharma, à partir de la valorisation des titres GMP B 2009 (dernières valorisations sur la restructuration de la société) : 32 M€. Au total, ces investissements représentent 154 M€ environ.
2.3 Sur Hainaut Management Consultant : la famille de Philippe Mulliez contrôle le dernier tiers du groupe Maco Pharma, soit 32 M€.

Au total, les trois frères détiennent en investissements personnels une valeur de 1 922 M€. Et ceci est un minimum.

La valeur totale détenue par la fraternité Gérard Mulliez dans le groupe Mulliez est donc de 6 281 M€, sur les 25 milliards. Soit 25% du groupe.

Encore « merci » à M. Richard Maurice, cette mise au point achevant notre « bonus ».

B. Boussemart